再論越南封閉式基金 @ RichMaster

作者‧瑞實投資研究企劃部

1月29、30日連續兩天越南股市大漲，目前在主板掛牌的三檔封閉式基金VFMVF1、PRUBF1、MAFPF1表現也不遑多讓，大盤漲7.4%，股價分別漲9.6%、9.9%和7%，顯示超跌的東西，市場還是會還它公道。

折價幅度＞25%：買；折價幅度＜10%：賣

波段操作的法則

其實這三檔封閉式基金在之前大盤下跌的過程，跌幅比大盤還重，和越南人「不愛基金只愛股票」和「追漲殺低」的特性有關。因為真正「股齡」只有一年多的越南多數股民都是聽「哪個大戶在買進」，「哪家公司在炒股」買賣股票，封閉式基金少了這方面的消息，越南人覺得不夠刺激，參與度就比較低了。

而且，缺乏資本市場洗禮的越南人不管炒房、炒金或炒股，跟其他國家邏輯大不相同，一律是追高殺低，這樣的邏輯源自於越南人一窩風得習慣和賭性堅強的個性，大盤愈不好，股票砍得愈兇，才會造成封閉式基金一度折價幅度高達34%的奇景。

但是，只要大盤恢復正常，這三檔基金股價表現還是能跟得上大盤。而即使VFMVF1、PRUBF1兩天大漲一成左右，折價幅度還是達28%和15%。

其實從VFMVF1過去的歷史軌跡來看，去年年初越南股市大多頭時，因當時上市家數才一百多檔，還曾經溢價達20%，隨後這檔基金又辦了一次「現金增資」(新加入的受益人以每單位33,164越盾，將基金規模擴充一倍，籌碼增加後，才逐漸轉為折價。

VFMVF1股價和淨值相關走勢圖

隨著3月份開始大盤從1,171點修正至8月初的884點，VFMVF1折價幅度也一度擴大至29%，而後越股逐步走高，在1,100點的高點附近，折價幅度一度縮小至個位數以內，因此當折價幅度擴大到25%以上，就應是相對的低點，而折價幅度在10%以內，可能就是波段高點，這個法則可作為單筆投資波段操作方式買賣點的指標。

當然折價幅度牽涉到兩個數字：股價和淨值，不過，VFMVF1在空頭修正期，績效表現出色，以1月21日至25日為例，當周指數跌幅達8.38%，VFMVF1淨值僅小跌2.9%，若以波段來看，越股自10月初1107點跌下來，最大跌幅31%，但VFMVF1淨值只縮水17.6%(同期股價跌幅34.8%)，淨值抗跌度一流，而往前推8至10月的上漲波段，大盤漲25.2%，同期淨值成長20.3%(同期股價漲幅32%)，和大盤指數連動度也達75%，具備已ETF的特質。

另一檔PRUBF1基金，因是股債平衡的封閉式基金，穩定有餘，爆發力不足，和大盤的連動度只有25%，表現就沒有VFMVF1出色，而去年底才成立的MPFVF1因為沒有折價，且沒有過去績效可參考，並不予推薦，VFMVF1應是最佳的投資標的。

投資海外基金另一個須考慮的因素是流動性，VFMVF1正常情況下，日均成交值都在台幣1000萬元以上，最低迷的時候也有2、3百萬元，最大成交值達6000多萬元，不會有賣不掉的問題，相較於海外掛牌的越南基金，目前只有在倫敦掛牌的VOF(Vietnam Opportuniry Fund)成交量較大，其他的除非是開放式基金，否則可能會有賣不掉的問題。

很多投資人很想投資越南，但境外的越南基金門檻比較高(一個單位要5萬美元以上)，而投資越南的股票在300多檔中，可能又不知如何選股，而開一個越南證券帳戶，投資封閉式基金，不但門檻低，適合做定時定額，而且可以享受折價縮減的紅利，為了服務對越南有興趣的投資人，本部落格將設置「越南封閉式基金專區」，裡面有這三檔基金的基本資料與最新資訊，供讀者參考，若有開戶或這三支封閉式基金相關問題，請來信至service@rich-master.com或電洽(02)2542-4358詢問。