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        大亞、昌益陶瓷、大同奈瓷磚、富力工程、東光鋁業、皇家國際六家台資企業去年底在越南風光上市，當時，越南甚至標榜這六家公司是越南企業的模範，大亞越南還讓母公司大亞電欖搭著越概股順風車，漲了一波。一年後，回頭檢視這六家台資企業的股價表現，卻可說是慘不忍睹，難道台資越股，像就台資港股一樣，也是爹不疼、娘不愛嗎?

 

 

    這6家台資企業不受市場青睞，主要是因多數屬於傳統產業，引不起越南股民的興趣，除此之外，老股必須鎖三年才能賣，也造成市場流通性不足。目前台資越股流通股只占資本額1~2成，籌碼本來就稀少，而流通在外籌碼，早就被大股東和親朋好友都吃走了，像大亞、皇家、東光長年外資持股比率都是滿檔，台灣投資人即使想買，也沒有額度，而本地股民眼見沒有外資買盤推升，也是興趣缺缺。

    當初大亞掛牌上市時，正好趕上越股飆漲列車，據說當時胡志明台商圈搶額度，可說是搶破頭，最後只有幾個老闆的好朋友才拿到一點股票，後來大亞上市後一路從3萬7千盾漲至5萬盾，讓認到股票的台商著實賺了一票，只不過3月隨越股末升段衝至7萬盾以後，因為業績衰退，股價也一路滾下坡，到12月已經掉到3萬盾，而在越南股民印象中，大亞的大股東很愛上下其手，形象並不好，加上獲利飽受原料上漲侵蝕，前3季EPS只剩下94盾(以台股的觀念，只剩0.09元)，股價腰斬並不奇怪。

    皇家國際是另一家一上市股價就腰斬的例子，當初打著余天、陽帆等藝人都有投資，還擁有極為珍貴的賭牌執照，加上坐擁下龍灣黃金地段等題材，一度在未上市一股叫價20塊美金(32萬越盾)，而余天在接受媒體訪問的時候，還表示因為投資這檔股票削翻了，還訂了一間台中的豪宅。

    只不過，好景不常，皇家以18.3萬盾(11.4美元)上市之後，即使擁有賭牌執照的王牌，股價還是不堪基本面的頹勢，尤其10月底公布第3季獲利，財報揭曉，竟然虧損，利空消息一出，馬上連跌兩支停板，之後從11萬盾一路盤跌，從它持續探底的線形來看，恐怕還有得跌，看來余天的持股獲利可能縮水不少。

    皇家國際董事長阮正義是一個雄才大略的企業家，14年前越南還受美國禁運，一切百廢待舉的時代，就單槍匹馬到下龍灣開疆闢土，足見其膽識。從地方到中央，他的人脈關係可說是綿綿密密，也才能以外國人的身份拿到賭場執照，只不過皇家國際住房率不佳，加上現今賭場最大的客源大陸賭客也不願坐飛機到河內之後又要坐車坐兩三個小時才能賭一把，賭場生意也不佳，在沒有基本業支撐的情況下，股價自然難有起色。

 

 

    至於以水電工程起家目前轉型為土地開發商的富力工程，雖然有寶佳建設董事長林陳海和英業達董事長葉國一兩大金主在背後撐腰，目前雖然有若干位於胡志明市的案子，例如11郡的跑馬場案正在規劃中，搭上目前當紅的地產熱列車，但因土地開發獲利發酵的時間，要等2、3年後，而營造工程競爭激烈，毛利率又低，股價也是從10萬盾一路盤跌至5萬盾，尤其籌碼太過集中，成交量一天常常只有幾十萬台幣，進出都很困難，是標準的冷門股。

        至於大同奈陶瓷、東光鋁業和昌益陶瓷，老闆都是黑手出身，也都兢兢業業專注本業，不過越南的磁磚、鋁門窗小廠太多，競爭激烈，附加價值並不高，尤其越南人買東西喜歡名牌，買股票也喜歡買知名公司，而這些黑手出身的老闆，一方面是外國人，語言溝通原本就有障礙，再加上不懂得宣傳，在股民間知名度很低，也是成交量一直很小、本益比一直拉不高的原因。

        其實，在越南掛牌上市很花錢，除了律師、會計師的費用，還要每季呈送財務報表以外，以後還要付掛牌費，但除了宣傳以外，台商在越南上市，等於掛進冷凍櫃，根本沒有享受到資本市場籌資的好處，其上市的意義已削減一大半，而且，短時間內這樣的結構性問題可能還是難以解決。

正所謂強龍不壓地頭蛇，就像在香港，長江實業、匯豐控股、工商銀行就是比裕元、富士康會漲，很多初次涉足越股的投資人基於人不親土親，會認為台資公司因為比較熟悉，比較好掌握狀況，甚至聽台商朋友講一講就跳下去買了，但這樣的觀念，從這6家公司的股價表現，證明是錯的，投資越股，還是以選擇越南本地企業，會比較有賺頭。

   越南上市台資企業經營績效表

代 號	公司 名稱	主要 業務	EPS(越盾)	股價 (12/11)	流通 股數	外資 持股比率
06年	07年 前3季
CYC	昌益陶瓷	瓷磚	-80	158	18,400	1,990,530	43%
FPC	富力工程	營造業, 土地開發	2,587	653	53,000	13,066,292	36%
TCR	大同奈陶瓷	瓷磚	2,214	1,832	28,900	5,565,280	47%
TKU	東光鋁業	鋁門窗	1,448	716	28,100	3,281,854	49%
TYA	大亞電線	電線電纜	1,344	94	33,000	5,313,658	49%
RIC	皇家國際	飯店,賭場	1,359	96	81,500	9,963,268	49%