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阿通與阿德，是多年的好朋友，阿通是駐在越南多年的台幹，平常也小玩股票，阿德是台灣的股市老手，因為看好越南股市長期的前景，他不但飛到越南開戶，也實際匯錢買股票，因為有越南股票的共同喜好，他們幾乎每天都通MSN交換訊息，但是，今年以來越股重跌47%，他們兩人對越南今年的行情，卻有天壤之別的預期。 通膨+貿易赤字 越南經濟的兩大地雷 阿通住在胡志明市，雖然物價飛漲，他的越南籍同事薪資縮水，生活拮据，他自己深深感受到通膨的壓力，但是一波一波的台商過來投資，A級辦公大樓一坪月租金換算高達台幣7000元，飯店價格還是節節高漲，他認為越南雖然面臨一些困難，但他對越南經濟前景還是深具信心，股票跌那麼深了，很多股票都打了3折、4折，第一季財報公布，上市公司獲利也沒有多糟糕，「危機入市」才是賺大錢的機會。 阿通是06年底接觸越南股市，當初越南只有20幾支股票上市，因為很少人玩，好幾支股票本益比只有5倍、6倍，後來越南成功舉辦APEC會議、加入WTO，越南股民一下從幾萬人暴增至30萬人，投資股票成為全民運動，在那段從500點狂飆至1170的過程，阿通買的REE、SJS等低本益比績優股，全都漲了3-5倍，甚至他曾經歷持有的股票連續15個交易日漲停板的盛況，越股的魅力讓他深深著迷。 阿德除了台股以外，多年前涉足香港和大陸股市，也和一些投資界前輩討教新興市場的投資術。去年10月開好越南戶頭後，剛好那時正是越股從900點反彈到1100點的尾聲，匯錢過去以後，下場買了幾支股票，但買下去後不是漲不動就是小套。 農曆新年前，越股小幅反彈，然而過年後，越南通膨問題加劇，利率飆高至20%，以多年縱橫股市的經驗，阿德覺得不太對勁，便毅然將手頭上股票全部停損賣出，換成現金等待下次的投資機會。 然而，自從2月份越南央行採取緊縮貨幣政策，隨即引發股票暴跌，令他不得不回想起前輩說的1993-94年中國宏觀調控的經驗。 1992年鄧小平南巡之後，確立「發展才是硬道理」、「讓一部份人先富起來」的市場經濟路線，隨即引發一片投資熱，台資、港資大量湧入，在進口大幅增加下，93年中國轉為貿易逆差，物價指數飆高至13.2%，隔年更衝上21.4%，房地產價格也狂漲數倍，逼得當時總理朱鎔基祭出宏觀調控政策，而當時中國為了刺激出口，更使出殺手鐗，美元兌人民幣匯率一口氣貶值5成，隨後房價大跌，當時正起步的股市，更是連續8年被打入冷凍櫃，直到01年2月19日大陸當局宣布A、B股併軌，B股才演出大漲5倍的井噴行情。 阿德認為，今天越南的處境，就有如當年大陸宏觀調控的背景，也是要解決高通膨和貿易逆差的問題，不過，越南經濟體更小，體質更脆弱，一個不小心，可能會發生本土金融風暴。 超低本益比、企業獲利尚佳 危機入市好時機? 攤開越南的經濟數據，前4月CPI成長率(以07年底為基期)高達11.6%，貿易逆差111億美元，更是逼近07年全年的數字，加上股票一直跌，斷頭額子一直斷不掉，上周開始，8成以上的股票都面臨流動性風險，賣都賣不掉，之前大買的外資，也慘遭套牢，阿德目前的策略，是觀望再觀望。 阿通則採取相反策略，之前套牢的股票，他逢低加碼攤平，因為他認為越南是他自己未來開創事業的國度，他對越南有絕對的信心，「很多股票本益比已經跌到5、6倍，再跌會跌到哪裡去?」目前越南碰到的困難，都是暫時性的，只要熬過這段低潮期，越股指數很快就會反彈到700甚至800點，頂多擺個2、3年，，往下承接，長期投資還是會賺錢的。 阿通和阿德一個看多，一個看空，究竟越股指數會大舉反攻，回到700~800點，還是打完3折之後再腰斬打5折，未來幾個月將會見真章。